金融學(xué)第十講（下）_跨考網(wǎng)

三、對存款貨幣銀行的再論證

（一）金融中介機(jī)構(gòu)作為總體的研究

1. 考察銀行與市場的關(guān)系，實(shí)際包括兩個層次

? 金融中介機(jī)構(gòu)與市場的關(guān)系

? 存款貨幣銀行與其他金融中介的關(guān)系

2. 金融中介，在國際組織和金融理論研究中，涵蓋各種金融中介機(jī)構(gòu)

? 所有金融中介都為金融產(chǎn)品的交易服務(wù)；可以是金融產(chǎn)品的單純“中介”；也可以是銷售者、購買者

? 所有金融中介都是信息的生產(chǎn)者，提供有關(guān)金融交易所必要的信息服務(wù)

? 所有金融中介都本著同一保險原則；集合、分散、轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險

（二）傳統(tǒng)銀行的衰落

1、銀行必將式微、衰落，甚至泯滅的議論主要在美國流行

2、在長期實(shí)施分業(yè)經(jīng)營的國家中，銀行比例明顯下降

（三）銀行存在理由的再論證

1. 銀行存在的根據(jù)是交易成本和信息的不對稱

? 銀行具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，能夠節(jié)約交易成本

? 具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的銀行還可以加工出來高質(zhì)量的信息產(chǎn)品并據(jù)以加工出可供選擇的決策判斷

2. 假如交易成本和信息的不對稱不復(fù)存在，銀行中介也就沒有存在的理由

? 交易成本和信息的不對稱的確明顯下降，但個人直接持股比例減少，中介持股比例增加

? 從風(fēng)險和 “參與成本”角度的剖析

3. 風(fēng)險是經(jīng)濟(jì)行為主體普遍面對的問題

? 銀行家有了需要在風(fēng)險管理方面為之服務(wù)的客戶群

? 銀行具備在這方面提供明智而有效服務(wù)的能力

? 使風(fēng)險交易和風(fēng)險管理成為銀行的中心職能

4. 在 “完全市場”的假設(shè)中，所有投資者能夠無摩擦地參與市場，但現(xiàn)實(shí)中難以成立

? 現(xiàn)實(shí)中投資者參與市場成本明顯有上升趨勢

? 金融中介正是通過提供信息，代理投資，創(chuàng)造收益相對穩(wěn)定的產(chǎn)品、提供固定收入等服務(wù)，證明了自己存在的價值

四、中介與市場相互滲透

（一）銀行業(yè)務(wù)的證券化發(fā)展

1、 銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的證券化有了迅速的發(fā)展

? 抵押貸款中抵押品的證券化

? 消費(fèi)信貸的證券化

? 應(yīng)收賬款的證券化

? 不良資產(chǎn)的證券化

2、 銀行的運(yùn)作與資本市場的運(yùn)作就交叉在一起

? 通過資本市場，銀行解決了保持流動性的矛盾

? 資本市場也相應(yīng)地?cái)U(kuò)充了自己的領(lǐng)域

3、銀行在資本市場中擴(kuò)充經(jīng)營范圍

? 西歐大陸全能性銀行，一直從事有關(guān)資本市場的經(jīng)營

? 在典型的分業(yè)經(jīng)營國度，銀行的經(jīng)營實(shí)際也占資本市場業(yè)務(wù)總量的相當(dāng)份額

? 銀行所以冒從事衍生品的交易風(fēng)險，是由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入明顯下降

4、服務(wù)于資本市場的中介機(jī)構(gòu)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張

（二） MM定理

1. MM定理的核心內(nèi)容：在具備完美資本市場的經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)價值與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)

2. MM定理的假設(shè)條件

⑴均等收益分類假設(shè)。⑵確定性假設(shè)。⑶完美市場假設(shè)。⑷個人財(cái)務(wù)杠桿假設(shè)。

依賴于這些嚴(yán)格的假設(shè)條件，根據(jù)無交易成本的“套利過程”，證明了在理想的均衡狀態(tài)中財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不相關(guān)的假說。由于MM定理的前提條件非常嚴(yán)格的，使其很難通過實(shí)證檢驗(yàn)

3、MM定理對于宏觀經(jīng)濟(jì)的研究具有重要意義

? 假設(shè)MM定理成立，意味著所有金融工具：不論是股票，是銀行貸款，是債券，還是其他，都具有完全的替代性，都可以被視為一類金融資產(chǎn)，只需要一個利率就可以把它們串連起來

? 直接融資與間接融資討論成為多余，銀行部門也沒有必要單獨(dú)予以考慮

本章思考題

1、金融體系的核心功能有哪些？

2、分析金融體系格局的發(fā)展趨勢及其原因。

3、你認(rèn)為傳統(tǒng)銀行會消失嗎？說明理由。