上海財(cái)經(jīng)大學(xué)貨幣銀行學(xué)講義(20)-跨考考研
上海財(cái)經(jīng)大學(xué)貨幣銀行學(xué)講義(20)
貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和指標(biāo)選擇
貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論
1、凱恩斯學(xué)派
M→r→I→E→Y
2、貨幣學(xué)派
M→E→Y
3、信用傳導(dǎo)機(jī)制
(1)銀行貸款渠道(小企業(yè))
M→D→L→I→Y
(2)資產(chǎn)負(fù)債表渠道
① 緊縮的貨幣政策(M↓),引起證券價(jià)格下降(Pe↓),這進(jìn)一步使企業(yè)的資本凈值下降,由于逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題的增多(解釋),因而導(dǎo)致投資支出(I↓)和總需求下降(Y↓)。
圖式表示:M↓→Pe↓→逆向選擇↑和道德風(fēng)險(xiǎn)↑→貸款L↓→I↓→Y↓。
② 提高利率(r)的緊縮政策也引起企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的惡化,因?yàn)樗鼫p少了現(xiàn)金流。
圖式: M↓→r↑→現(xiàn)金流↓→逆向選擇↑和道德風(fēng)險(xiǎn)↑→貸款L↓→I↓→Y↓。③ 通過消費(fèi)者傳導(dǎo)機(jī)制。當(dāng)下降的股票價(jià)格降低金融資產(chǎn)的價(jià)值時(shí),對耐用消費(fèi)品和住房的消費(fèi)支出也將下降,因?yàn)橄M(fèi)者具有安全性差的金融地位和更高的遭受金融損失可能的估計(jì)。
以圖式的形式表示:M↓→Pe↓→金融資產(chǎn)↓→金融損失可能性↑→耐用消費(fèi)品支出和住房支出↓→Y↓
貨幣政策指標(biāo)的選擇
1、中介目標(biāo)或政策指標(biāo)
中央銀行以再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備率的調(diào)整,以及直接融資額的調(diào)整等政策工具所能影響的是利率或貨幣供給等貨幣變量。通過這些貨幣變量的變動,中央銀行的政策工具間接地影響生產(chǎn)、就業(yè)、物價(jià)或國際收支等最后目標(biāo)。因此,利率或貨幣供給量等貨幣變量便被稱為貨幣政策的中介目標(biāo)或政策目標(biāo)。
2、貨幣政策指標(biāo)具備的條件
⑴貨幣政策的中介指標(biāo)必須為貨幣當(dāng)局所能控制;
⑵政策指標(biāo)與最后目標(biāo)之間必須存在穩(wěn)定的關(guān)系;
⑶可測性,一是央行能及時(shí)獲取有關(guān)指標(biāo)的準(zhǔn)確數(shù)據(jù),二是有較明確的定義便于分析、觀察和監(jiān)測;
⑷政策指標(biāo)受外來因素或非因素干擾程度較低;
⑸與經(jīng)濟(jì)體制、金融體制有較好的適應(yīng)性。
3、對于貨幣供給量與利率的二選一
根據(jù)IS-LM模型,應(yīng)當(dāng)看貨幣需求函數(shù)與投資函數(shù)哪個較穩(wěn)定?;蜇泿判枨蠛瘮?shù)無法預(yù)測而投資函數(shù)穩(wěn)定,應(yīng)當(dāng)以利率為政策目標(biāo)。反之則以貨幣供給量為政策目標(biāo)。
4、短期指標(biāo)控制力強(qiáng)
超額準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣
貨幣政策與財(cái)政政策、收入政策的配合
三大政策與社會總需求的關(guān)系
三大政策的配合形式及時(shí)機(jī)選擇
貨幣政策效應(yīng)
影響貨幣政策效應(yīng)的主要因素
1、貨幣政策時(shí)滯(一般而言,財(cái)政政策時(shí)滯長,貨幣政策時(shí)滯短)
2、貨幣流通速度影響(MV=PY,因此V與M成反比。)
3、微觀主體預(yù)期的抵消作用
未預(yù)期的貨幣政策有效性強(qiáng)。
貨幣政策效應(yīng)的衡量
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